M&A 기업가치 산정기준 변경하나?…이르면 내달 연구용역 결과 발표

금융위원회가 약 3개월 전 자본시장연구원에 발주한 기업 인수·합병(M&A) 가치평가·산정방식에 대한 타당성 연구용역 결과가 조만간 발표된다. 최근 황영기 금융투자협회장이 공개석상에서 최초로 관련 규제의 완화를 촉구한 것도 이와 무관치 않을 것이란 관측이 나온다.

26일 금융위원회와 금융투자업계에 따르면 자본연은 이르면 내달 기업 M&A 가치평가 및 산정방식에 관한 연구용역 결과를 발표할 방침이다. 금융위가 보고서를 토대로 내년 자본시장 관련 추진방안을 구상할 시간이 필요하기 때문에 결과 발표도 임박했을 것으로 풀이된다.

앞서 금융위는 올해 1월 ‘자본시장 개혁과제 추진방안’의 일환으로 기업 M&A 및 유상증자 때 기업가치를 산정하는 방식을 전면 재검토한다고 밝혔다. 자본연에 맡긴 연구용역 결과에 따라 필요성이 인정될 경우 방식 개편을 고려해보겠다는 입장이다.

직접적인 도화선이 된 사건은 삼성물산-제일모직 합병 이슈였다. 현행 자본시장법상 규제에 따라 합병이 진행되는 과정에서 삼성물산이 저평가됐다는 논란이 일은 것. 현재 우리나라는 특정 시점의 주가를 산술평균한 값을 합병가액으로 정하도록 법제화했는데, 이 방안이 시장가치를 제대로 담아내지 못하고 있다는 비판이다. 국내와 달리, 영국과 미국 등 선진국은 합병 가치산정 방식을 이사회 결정에 전적으로 위임하고 있다.

다만, 금융위 발표를 목전에 둔 현 시점에서 삼성그룹 출신인 황 회장의 발언이 예사롭지 않게 들리는 것도 사실이다. 황 회장은 지난 23일 증권업계 30대 핵심과제를 담은 ‘증권사 국내외 균형발전 방안’을 발표하며 M&A 합병비율과 합병가액 산정방식의 자율화가 필요하다고 힘줘 말했다. 대표 사례로 삼성물산과 제일모직 합병 관련 논란을 꼽기도 했다.

협회 관계자는 “자율화 방안이 공식 언급된 것은 처음이어서 다소 논란이 된 것으로 안다”면서 “하지만 이는 증권업계의 기업금융 역량 강화 방안을 검토하는 상황에서 회사들의 적극적인 요구가 반영된 것일 뿐”이라고 말했다. 당초 협회 증권지원부를 통해 지속적으로 건의를 해 온 사안이란 설명이다.