[1월 금통위 폴] ② 전문가별 코멘트

(연합뉴스)

- 물가여건은 변한게 없다. 기존에 인하 소수의견을 냈던 신인석 금융통화위원회 위원에 이어, 지난해 11월 금통위 의사록에서 금리인하가 바람직하다고 했던 조동철 위원도 명시적으로 인하 의견을 낼 것으로 본다.

문제는 이를 2월 인하 신호로 받아드릴 것인가이다. 이주열 한국은행 총재는 그런 시그널을 안 줄 것으로 본다. 정부 재정집행 효과를 지켜보겠다는 정도 수준에서 언급할 가능성이 높다. 문재인 대통령은 신년사에서 부동산투기와의 전쟁을 선포했다. 이 총재도 조금 시간을 두고 보자는 정도일 것이다.

5월에 성장률과 물가 전망치를 낮추면서 기준금리를 인하할 것으로 본다.

▲ 공동락 대신증권 연구원 = 동결, 소수의견 2명, 2월 인하

- 수출과 경기선행지수 등 일부 경제 지표들의 개선이 확인됨에 따라 급격한 경기 위축이나 침체에 대한 부담은 약화된 상황이다. 하지만 여전히 제한적인 경기 반등에 그칠 정도로 지표개선 정도가 미약하다. 성장 반등이 이뤄지더라고 잠재성장률을 하회하는 마이너스 국내총생산격차(GDP갭) 국면은 지속될 것으로 보이는 만큼 완화적인 통화정책 행보에 대한 기대는 불가피하다. 최근 이주열 총재 역시 경기 반등에도 불구하고 완화적인 통화정책을 이어갈 것임을 시사했다. 기준금리 인하 사이클이 추가로 지속될 수 있겠다.

1월의 경우 연간 통화정책에 대한 기조를 재확인할 것으로 보이는 만큼 기준금리는 그대로 동결되겠으나, 추후 인하에 대한 여지는 확인할 수 있을 것으로 전망한다. 기준금리 인하를 주장하는 인원이 최소 1인 이상은 나올 수 있을 것으로 예상하며, 소수의견 개진 이후 대규모 금통위원 교체 이전인 2월 기준금리 인하를 예상한다.

▲ 김명실 신한금융투자 연구원 = 동결, 소수의견 2명, 2월 인하

- 2월에 수정경제전망을 발표하면서 기준금리 인하가 이뤄질 것으로 본다. 정부는 상반기동안 재정정책을 집중키로 했다. 통화정책도 공조 차원에서 같이 보조를 맞출 것으로 본다.

부동산 정책은 양면성 있다. 금리인하에 걸림돌이었던 가계대출을 정부가 거시대책으로 막아준다면, 한은으로서는 통화정책 완화 계기가 될 것이다.

4월엔 금통위원 인선 이슈가 있다. 어떻게 될지 모르니 2월 한차례 금리인하 이후 추가 인하는 쉽지 않을 것 같다. 미국 연준(Fed)도 동결 스탠스이기 때문이다.

▲ 김상훈 하이투자증권 연구원 = 동결, 소수의견 2명, 2분기 인하

- 미국과 이란간 지정학적 이슈가 더 확산되지 않는다는 전재하에 선행지수는 돌아섰고, 수출증가율도 바닥을 찍고 오를 것이다. 정부 부동산대책에도 불구하고 서울 집값은 상승 중이다. 기준금리 인하를 빨리하기엔 정부 공조와도 맞지 않는 것 같다. 2명의 인하 소수의견이 나올 수 있으나 큰 파장을 주진 않을 것이다.

미중간 무역협상에 대한 2차 합의는 미 대선 이후에나 있을 전망이다. 관세도 완전히 철회된게 아니라 일부 미뤄놓은 것이다. 수출 증가율이 5% 이상 나오기 어렵다. 실물 상황에 한차례 인하로 경기부양에 나설 것으로 본다.

연준의 양적완화도 올 2분기(4~6월)엔 끝난다. 2분기초부터 유동성효과에 대한 의구심이 늘어날 가능성이 있다. 경착륙 가능성은 낮지만 성장세가 점진적으로 떨어질 것으로 보여 글로벌 중앙은행들도 이 시점부터는 반응할 것이다.

▲ 김상훈 KB증권 연구원 = 동결, 소수의견 1~2명, 2분기 인하or연내동결

- 인하 소수의견이 있을 것 같다. 다만 한명 내지 두명이더라도 크게 영향을 미치지는 않을 것 같다. 채권시장에서는 오히려 만장일치 동결을 걱정하는 분위기다.

2분기 인하를 예상하나 인하가 없다면 연내 동결 가능성에 무게를 둔다. 가능성은 동결쪽으로 기울고 있다. 지난해 4분기부터 기준금리 인하가 2분기로 지연될수록 인하 가능성은 줄어들 것으로 보고 있었다.

그간 비둘기파(통화완화파) 위원들은 디플레이션 우려에 따른 물가안정을 강조하며 기준금리를 내려야한다고 말했다. 다만 물가는 한은 목표수준엔 미치지 못하지만 플러스로 돌아섰다. 디플레도 아니다. 또 물가가 빨리 상승할 수도 있다.

반면, 금융안정 측면에서 가계부채나 부동산가격과 관련해 정부가 강력히 대응하고 있다. 아주 큰 외부 불확실성이나 충격이 없다면 인하 가능성은 줄어들 것이다. 물가안정에서 금융안정으로 초점이 이동할 것으로 본다.