코스피 ‘공포지수’, 두 달새 최저 수준…증시 바닥다졌나

(조현욱 기자 gusdnr8863@)

‘공포지수’로 불리는 코스피200 변동성지수(VKOSPI)가 최근 2개월 새 최저 수준으로 내려왔다. 시장의 투자위험이 예전보다 많이 낮아졌다는 의미로 국내 증시가 바닥을 다진 것 아니냐는 관측이 조심스럽게 나온다.

4일 VKOSPI는 전일 대비 4.01% 하락한 17.71로 마감했다. 6월 9일(17.00) 이후 최저다. VKOSPI는 코스피가 3.52% 하락한 6월 13일 27.39% 오르며 급등했다. 7월 중순부터는 하락하기 시작해 18포인트 아래로 내려왔다. VKOSPI가 18포인트 아래로 떨어진 건 하반기 들어 지난달 29일(17.79)에 이어 두 번째다.

VKOSPI는 코스피200 옵션 가격을 이용해 산출한 변동성 지수다. 통상 주가지수가 급락할 때 급등해 공포지수라고 불린다.

VKOSPI는 8월 들어서도 20포인트를 밑돌며 안정적인 모습을 보인다. 코스피지수는 지난달 19일부터 이날까지 13거래일 연속 1% 이내 상승과 하락을 기록했다. 한미 금리역전과 달러 강세에도 외국인은 지난달 코스피 월간 매수 우위(2조3215억 원)로 전환했다.

물가 고점이 임박했다는 관측도 시장의 변동성을 낮추는 요인으로 꼽힌다. 이창용 한국은행 총재는 “물가상승률이 2~3개월 지속된 후 해외요인 변동이 없으면 안정되는 모습 보일 것으로 예상하고 있다”라고 말했다. 추경호 부총리 겸 기획재정부 장관도 “물가 상승세가 대외 돌발 변수가 없는 한 3분기 말이나 4분기 초인 9~10월경이 정점이 되지 않을까 예측한다”고 언급했다.

다만, 향후 코스피 변동성을 키울 만한 불안 요인들은 남아 있다. 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리인상 기조, 그리고 이에 따른 경기 침체 우려가 대표적이다. 연준 위원들의 연이은 매파적인 발언에 미국 국채금리가 급등하고 이에 연동해 달러도 상승하고 있다.

미국의 낸시 펠로시 하원의장의 대만 방문으로 미·중 갈등이 심화할 것이라는 우려도 시장 내 안전자산 수요를 자극하고 있다. 또 겨울을 앞두고 러시아-우크라이나 전쟁이 마무리되지 않으면 극심한 에너지난이 불거지면서 관련주들의 변동성도 확대될 수 있다.

약세장 속에서 주가가 일시적으로 상승하는 베어마켓 랠리를 지나고 있다는 분석도 나온다. 현대차증권에 따르면 현재와 유사한 베어마켓 랠리 구간은 2000년 이후 총 2구간으로 압축되는데, 평균 기간은 약 46일, 평균 회복률은 10% 내외였다. 7월 말 기준 반등 기간은 20일. 회복률은 저점 대비 +7%다.

이재선 현대차증권 연구원은 “FOMC 회의 등 8월 시장에 영향력을 행사할 수 있는 뚜렷한 이벤트가 부재한 점은 베어마켓 랠리 가능성을 높여주는 요인”이라면서 “다만, 약세장 종료를 단언하기에는 이른 시점이다. 2019년 당시 베어마켓 랠리 이후 추세적 상승장의 매개체는 연준의 통화정책 경로 변경이었다”라고 분석했다.