[오늘의 투자전략] '블루웨이브' 실패로 불확실성↑…변동성 확대 불가피

5일 증시 전문가는 미국 대선 결과가 법적 분쟁으로 갈 가능성이 높아지면서 당분간 불확실성으로 인한 변동성 확대는 불가피하다고 전망했다. 의회와 관련해서 세금인상과 일부 산업규제 등을 살펴봐야 한다고 조언했다.

◇서상영 키움증권 연구원= 미국 증시는 바이든 후보의 승리 가능성이 높아지면서 법적 다툼 가능성을 기반으로 한 혼란이 일어날 수 있음에도 불구하고 상승했다. 이는 상원을 공화당이 차지할 가능성이 높아지자 법인세 인상 우려가 완화된 데 힘입은 것으로 추정한다. 기술주와 제약주, 헬스케어 업종이 강세를 보인 반면 국채금리 급락으로 금융주는 부진하고 산업재도 약세를 보이는 등 업종 차별화도 특징이다.

미 대선 결과가 최악의 시나리오인 법적 분쟁 가능성이 높아졌다. 선거인단 10석의 위스콘신과 16석의 미시간이 우편투표 개표가 이어지자 바이든 후보가 역전했다. 이로 인해 바이든의 승리 가능성이 높아졌으나, 트럼프가 개표 중단 소송을 제기하는 등 마찰이 격화되는 경향이다. 이는 미국 정치 불확실성이 확산 될 수 있으며, 이로 인해 신용평가사인 S&P 와 피치가 언급했듯 미국의 신용등급 강등 가능성을 높였다. 물론 무디스는 이를 통해 신용등급의 영향은 없다고 발표해 영향력은 크지 않았지만 우려는 지속될 것으로 관측된다. 이 가운데 상원 선거 결과 민주당이 47~49 석을 기록할 것으로 예상됨에 따라 상원은 공화당이 우위를 가질 것으로 전망한다. 이는 시장이 기대했던 대규모 부양책은 현실적으로 무리가 있음을 보여준다. 물론 법인세 인상 등 세금 정책 변화도 쉽지 않을 것으로 전망한다.

이렇듯 시장이 기대했던 ‘블루웨이브’ 실패 가능성이 높아지자 독점 금지법과 법인세 인상 가능성이 완화되며 대형 기술주들이 급등했다. 한편, 시장이 기대했던 대규모 부양책이 진행될 가능성이 약화되고 대선 불확실성이 확산되자 미국채금리가 급락 했으며, 이로 인해 금융주가 약세를 보인 점도 특징이다. 더불어 인프라투자와 관련된 기계 업종과 산업재가 약세를 보였으나 바이든 승리 가능성이 높아지자 헬스케어 업종이 급등을 보이는 등 업종별 차별화가 지속하고 있다. 당분간 시장은 대선 결과 및 법적 분쟁이 격화됨에 따라 변동성 확대는 불가피할 것이다. 이와 함께 코로나 신규 확진자 수가 급증하는 등 증시 주변 여건도 낙관적이지 않다는 점도 변동성 확대 전망을 높이고 있다.

◇유승민 삼성증권 연구원=바이든의 일방적 승리를 전망했던 다수의 여론조사와 달리 박빙 승부가 예상된다. 스윙스테이트 중에서 펜실베니아는 선거 이후 3일까지 우편투표를 접수하기 때문에 대선결과의 최종 확정에 시간이 더 필요하다. 그러나 북부 스윙스테이트 중 위스콘신(10명)과 미시건(16)에서 바이든의 승리가 유력하기 때문에 선거인단 과반수인 270명을 확보할 가능성 높다.

한편, 트럼프 대통령은 선거 이전부터 예고했던 것처럼 북부 스윙스테이트의 선거 결과에 대해 불복하고 재검표와 소송전에 돌입했다. 언론들은 트럼프가 위스콘신에서 재검표를 요청했고, 미시건에 대해서는 개표중단 소송을 제기했다고 보도했다. 또한 아직 우편투표가 최종 접수되지 못한 펜실베니아에서도 개표 상황에 따라 비슷한 법적 대응에 나설 가능성이 높은 상황이다. 따라서 선거가 끝났지만, 관련 정치적 갈등과 불확실성은 한동안 계속될 전망이다.

의회와 관련해서 주목할 부분은 2가지다. 먼저 양원의 다수당이 어디가 될 것인가 여부다. 미국은 권력 3권 중 의회의 위상이 가장 강력하다. 따라서 입법을 통한 정책추진에서 의회의 동의가 없으면, 대통령의 정책 집행력은 제한된다. 따라서 이번 선거 결과 바이든이 대통령에 당선되더라도 상, 하 양원을 모두 지배하지 못한다면, 향후 공약 실천에 어려움이 클 것이다. 대표적으로 세금인상과 일부 산업규제 등이 대상이다.

다음으로는 하원의 대표단 구성이다. 아래에서 다루겠지만, 향후 대선 관련 소송 중 최악의 상황에는 대표단 선거를 통한 대통령 선출 시나리오도 예상 가능하다. 이 경우 각 주별 하원다수당 분포 또한 중요하다. 정치전문가들은 이번 선거 이후에도 하원대표단에서 공화당이 26명 이상을 차지할 것으로 예상했는데, 중간집계와 같이 공화당의 선전이 지속된다면 대표단 구성에서 민주당이 불리할 가능성이 잠복돼 있다.

바이든 행정부 역시 기존의 Reflationary정책(확장적 재정정책+완화적 통화정책)기조를 유지할 것이다. 이는 현재 미국이 처해있는 경제상황에서 피할 수 없는 정책조합이다. 따라서 자산배분 측면에서 글로벌주식에 대한 비중확대 전망을 유지한다.

바이든 행정부에서 산업 관련 정책에서는 비교적 큰 변화가 예상된다. 투자 관점에서 초점은 4가지로 모아질 것이다. △세금 인상 여부 △중국과 정치ㆍ경제ㆍ무역 관계 △환경 및 에너지 정책 △미국 내 의료보험 정책 등이다.

산업별로 소위 ‘그린 산업’의 성장이 본격화될 전망이다. 대규모 인프라 투자 계획에 따라 전통 경기민감업종 또는 가치주 등이 선호될 것이다. 다만 오바마케어 확대에 따라 헬스케어(제약)와 화석연료 관련 산업들은 다소 부정적이다. 또한 ‘탄소조정세’의 도입 시 중국 및 신흥국에는 부담이다.

특히 대중 관계의 재설정 방향은 주목된다. 트럼프는 중국과의 관계를 ‘체제경쟁’으로 보았던 반면, 바이든은 ‘전략경쟁’으로 평가한다. 그러나 코로나19 이후 미국 내에서 중국에 대한 인식은 과거에 비해 악화된 것이 사실이다. 때문에 바이든 행정부에서도 특히 경제 부문에서 중국 견제는 더욱 노골화될 가능성이 높다. 대선 이후 미·중 간의 타협과 대결 여부의 방향성도 주목할 필요가 있다.