“한화에어로스페이스, 장기 성장의 시작인 10년 치 수출”

다올투자증권이 한화에어로스페이스에 대해 수출 계약으로 중장기 성장이 이어질 것으로 전망했다. 투자의견은 ‘매수’ 유지, 목표주가는 기존 14만 원에서 15만5000원으로 상향 조정했다. 전 거래일 기준 종가는 13만1300원이다.

11일 최광식 다올투자증권 연구원은 “기다려온 2건의 계약이 확정되며 2026년부터의 실적을 올리고 15만5000원으로 목표주가를 상향한다”며 “결국 이익 사이클이 주가를 결정한다는 점을 유념해야 한다”고 했다.

최 연구원은 “폴란드 2차 실행계약 중 처음으로 K-9의 3조4500억 원을 체결했다”며 “금융 제공, 폴란드 정치 상황 등으로 우려와 의심이 많았지만, 결국 2-1~N차로 남은 K-9, 천무, K-2 등도 계약으로 이어질 것이라는 희망을 줬다”고 했다.

그는 “호주 Land 400 Ph3의 우선협상대상자에 선정된 3조1600억 원 규모 레드백 본 계약도 체결했다”며 “계약 기간은 2033년까지이고 본격 양산은 2026년부터 시작된다”고 했다.

최 연구원은 “수주 뉴스를 또 단기 ‘셀온’으로 시장은 대응했지만, 결국 이 물량들이 만들어낼 이익 모멘텀이 중장기 주가에 더 중요할 것”이라며 “이 두 건의 수출 계약과 4분기에 수주한 국내 30mm 차륜형대공포, 120밀리 자주박격포, K105A1 자주포 사업 등을 모델에 반영해 2024~2026년 영업이익을 올리고, 적정주가도 상향한다”고 했다.

그는 “특히 수출 계약은 2026년부터의 한화에어로스페이스 실적을 올리게끔 한다”며 “FWD 3년의 밸류에이션 구간에 별로 잡히지 않지만, 이번 계약으로 수출 백로그는 거의 10년에 달하게 펼쳐졌다”고 했다.

이어 “올해 4분기부터 폴란드 K-9(1차), 2025년부터 이집트와 호주 K-9, 2026년부터 폴란드 K-9(2차)과 레드백으로 긴 성장기를 이어갈 예정”이라고 덧붙였다.